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全球央妈抢着收紧口袋,到底怎么了? - Sharix

全球央妈抢着收紧口袋,到底怎么了?

不知道最近大家有没有发现,全球有许多央行已经在今年下半年开始收紧货币政策,包括墨西哥、土耳其、巴西、智利、韩国及新加坡等。然而美联储的鲍威尔却迟迟都不要收紧货币政策,永远都只会强调通胀是暂时的,全球的货币政策似乎已经开始和美国脱钩。为什么会发生这样的现象?这对于全球的经济及市场又会有什么影响?

先谈谈新兴市场央行近期的货币政策。笔者在上方整理出在今年已经开始启动升息的国家,但只会在这里选比较重要的和大家更新。首先我们来看OECD国家。疫情爆发以来,新西兰成为OECD国家当中第三个提高基准利率25个基点至0.5% 的发达国家。早前,韩国央行也将基准利率上调25个基点至0.75%,是自2018年11月以来首次上调基准利率。9月22日,挪威央行也将基准利率从0% 调高25个基点至0.25%。

新兴市场方面,巴西央行在9月为了遏制通胀在今年内第五次加息,而且这次的加息幅度甚至来到100个基点至6.25%。墨西哥央行也在9月30日把基准利率从4.5% 加息至4.75%。此外,哥伦比亚央行也把基准利率提高25个基点至2.00%,是最近五年来首次。

在至今全球化的时期,世界的产业链都是比较清晰。新兴国家如俄罗斯、南非、巴西等是资源国;印度、中国为工业国;而西方国家如美欧为消费国。无论是发达国家还是新兴市场国家,通常加息的理由都是为了抑制通货膨胀。在通胀高企的时候,就会开始收紧货币政策,而当通缩来临时,货币政策就会变成宽松,从历史上来看其实都是有规律的。

而往往通胀都是在新兴国家开始发生的,为什么?最大的原因就是发达国家大放水的政策。当面临经济危机的时候,发达国家如美国、欧元区及日本就会大举印钞,向全世界各地输出巨量的货币,尤其是美元。笔者之前有提到美欧日三大央行自疫情过后央行的资产负债表膨胀了将近上兆美元,为的就是毫无节制的货币宽松政策去支持经济成长。

因此,我们能看到这轮美欧日货币超发导致许多大宗商品的价格陆续喷出,资源国也因为原材料价格走高而导致当地的通货膨胀也跟着大幅上涨。这也是为什么许多新兴国家的央行迫不及待去升息,为的就是防止国内发生恶性通货膨胀。之后,这股通胀势力也会从资源国逐渐扩散至消费国,这就是为什么目前欧美的消费者物价指数持续高烧不退。

资源国主要出口资源如矿产及农作物,但却直接从其他国家进口生活用品。这时资源国只能用廉价的货币区换取美元计价的生活用品,导致资源国的生活成本高涨形成恶性循环。对于全球市场来说,这次的通货膨胀除了源于货币超发所致,也源于在疫情的影响下供应链受到许多限制。

但是,笔者还要要老调重弹,也坚信认为激进加息并不是遏制当前通胀压力的灵丹妙药。毕竟当前全球能源供应短缺与价格飙涨的主要原因,是之前那些左派的绿色环境保护国家持续压缩传统能源开采的投资力度,导致传统能源供给无法满足经济复苏时的需求,能源库存急速下降并触发通胀压力。

因此,笔者认为如果全球要解决通胀压力,要么重新加大传统能源的开采投资,要么更大范围使用清洁能源解决传统能源供应缺口。但是,目前全球面对的问题是绿色能源的们还没开完,就已经把传统能源的门给关上。这产出的缺口在新能源极其不稳定的环境下,必定会导致传统能源的价格大幅上涨。

发达国家(拿美国为例)收紧货币政策,则意味着新兴市场国家的货币被动贬值。这是因为市场会把早前流入进新兴市场的资金抽出转换成美元,然后把资金投资至利率比较高的发达国家。当新兴市场面对大举的资金外流,这些国家的货币也会遭到严重贬值,也意味着新兴市场国家将面临着很严重的输入性通胀压力。这就是美国割全球韭菜的典型动作。

为了缓解这种压力,新兴市场国家必须要跟着发达国家而加息,甚至要比发达国家加得更快更猛烈,才能充分避免本币贬值和通胀的形成,构成了这轮全球的加息竞赛。笔者认为,未来陆续会有更多的新兴市场,包括马来西亚会采取更激进的升息动作,除了抑制通货膨胀,更重要的是防止大量外资向外流出导致本土货币贬值。

而目前眼见英国要开始进入升息的阶段,这也代表离美联储升息也不远了。目前市场预计美联储会在明年6月升息的概率进一步增加。这已经是不可避免的趋势,投资者也必须为通货膨胀的大时代做好准备。

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