【产业惊喜】- MKH(6114)突围而出，FY2016年盈利RM205 mil突破历史新高！

MKH(6114)公布了YOY进步100%的出色业绩，全年营业额RM1,275 mil以及净利RM205 mil皆是历史新高。现在公司的PE处于5.77的超低水平，公司也公布了7仙的股息。今年产业股处于非常挑战的阶段，但是MKH产业部门的盈利贡献却突破新高，这对股东是很大的惊喜。此外，种植部门的Profit Before Tax也从F2015的RM7.8 mil进步到FY2016的RM27.8 mil。管理层表示在CPO价格以及产量逐步进步的情况下，FY2017的种植盈利有望进步一倍。以下是MKH过往2年的资产债务数据，希望对大家有所帮助。

1. 最新季度RM404 mil的营业额是历史新高，扣除了7.4 mil的外汇盈利，Profit Before Tax是72.587 mil也是新高。产业的全年营业额收940.84 mil，占了总营业额的74%。Profit Before tax = 201.88，占总税前盈利的65.53%。
2. 除了种植部门的营业下跌了3 mil，Hotel & Property Investment, Trading, Manufacturing以及Investment Holding的营业额都全面走高，这些都推动营业额进步的主因之一。
3. 最新季度的Cash In Hand = 301.32 mil，总债务 = 837.17 mil，Net Debt = 535.849 mil，相当于每股债务RM1.28.
4. 虽然如此，Debt to Equity Ratio从上个季度的0.65下跌到0.64，资产债务处于可以接受的水平。这比去年的0.71改善了不少，希望未来盈利进步可以减低债务水平。
5. 而每股净资产NTA也从RM2.92 进步到RM3.05, 股价 = 2.82， NTA > Share Price。

上图很清晰看到公司5年的营业额以及盈利都是处于上升中的趋势。MKH在2008年开始涉略种植领域无疑是正确的选择，今年种植分别贡献了206 mil营业额以及64.258 mil的PBT**(包括了39.5 mil的外汇盈利).**

产业领域的贡献在今年让人惊艳，最新季度的Unbilled sale比上个季度进步了27 mil，处于827.5 mil的水平。MKH的Q4是产业的传统旺季(黄色Highlight), 笔者预测大约300 mil左右的产业营业额，因此RM320 mil的营业额无意识锦上添花。

而在种植部门的方面，今年的油棕鲜果实的产量下跌了一些。不过CPO以及Palm Kernel的产量都上涨不少，加上今年的CPO价格走高了30%以上，Palm Kernel的价格更是上涨超过100%,因此种植盈利从7.8 mil进步到24.8 mil。

由于MKH的债务主要是美金对印尼盾，所以过去几个季度印尼盾走高导致公司有接近39.5 mil的外汇盈利。笔者认为下个财政年的外汇盈利会减低，因此未来还是要靠种植的Operating盈利来Offset掉2016年的外汇盈利。可以肯定的是，在产量增加以及CPO走高的情况下，下个季度（10 – 12月)的种植盈利将会不错。

因为从上述的图表，MKH的产量在10 -12月都是全年最高的一个季度。

最新季度的Operating Profit是72.6 mil，比上个季度的57.7 mil进步许多，主要的贡献还是来自于产业。

上图是MKH过往10年的数据，股价除了在2008以及2015年是下滑之外，其余8年的股价都是在上涨。而今年的D/E ratio也明显有了进步，因此种植部门的盈利增加可以用来偿还债务。唯一让笔者不满的是，公司盈利增加了一倍，但是股息还是维持在7仙，这好像有点说不过去。不过不排除公司会派发红股回馈股东，因为MKH有着每隔 2 -3年派发红股的记录。

对于2017年的展望，公司预测产业的还是会继续贡献出色的盈利。而种植部门在大部分棕油书步入黄金成熟期以及CPO和Palm Kernel价格走高的情况下，种植盈利将会非常出色。对于FY2016的盈利，MKH无疑无可挑剔的。不过种植部门的盈利不如笔者的预期，这让笔者有点小失望，希望FY2017会有更好的表现。

以上纯属分享，买卖请自负。
Harryt30
11.58a.m.
2016.11.27