【美德15连霸】- MITRA(9571)获得342.82 mil建筑合约，建筑合约站稳1,693 mil!

MITRA(9571)在11月份交出了YOY净利进步4%的成绩单，这有点不符合市场的期望。因此业绩出炉后，股价在12月7号一度下挫到RM1.15。11月尾手上的订单下滑到RM1,350 mil, 这让部分投资者感到忧虑。不过MITRA分别在12月21日以及27日获得两份建筑合约，总值342.82 mil，因此现在它手握RM1,693 mil的合约。股价最近也从底部反弹了10%，回弹到RM1.27左右的价格。

此外，媒体传出MITRA获得400 mil建筑合约的消息，但是公司却没有在Bursa做出任何官方公布，因此有待考证。虽然最新季度的盈利进步幅度下滑，不过MITRA却保持了15个季度盈利YOY连续进步的壮举。

来到了2016年，MITRA的Net Profit Margin上升到10.8%，去年Margin下滑是因为公司的Esos Expense导致。公司最新4个季度的盈利已经达到新的里程碑100 mil，相信Q4会继续交出不赖的成绩。

• Q4是MITRA传统的旺季，因此全年的营业额有望继续走高。
• 此前公司订单从1,490 mil下滑到1,350 mil, 不过在新的合约出炉后，现在走高到1,693 mil.
• 建筑业务依旧是贡献最多的营业额以及盈利，产业部门也从上个季度亏损1.344 mil改善到1.005 mil盈利。不过产业持续走低，产业部门未来充满挑战。
• 幸运的是南非投资保持着正面的盈利贡献，因此抵消了产业的低迷。
• 但是笔者比较担心的是公司的Borrowing一直在增长，从上个季度的206 mil增加到244.4 mil。Gearing更是从0.37增长到0.45，因此这方面必须多留心。
• 扣除手上的现金，MITRA的Net Debt Position是199.5 mil，这也是近年来新高的水平。虽然管理层在股东大会解释资金紧凑是因为要买新的机器以及新合约要给抵押金，这个问题还是不能被忽略。

公司之前卖掉了Healthcare的业务，这笔5.1 mil的销售很大可能会在Q4显现。这间接刺激营业额以及盈利走高，也改善现金流。此外，柔佛政府也向MITRA征地，地皮的area = 24,159.49 sqm, offer的赔偿金是31.454 mil。这笔现金将会是MITRA明年的及时雨，可以增加一次性盈利以及公司现金流。

基本上MITRA在2016年的盈利增长将会介于15% – 20%，不过今年股价的涨幅+股息才10%左右。这样的估值有点偏低，因为MITRA过往的平均PE 大约 = 10， 现在PE = 8.48是低于过往的平均水平的。只要MITRA在未来可以获得更多的建筑合约以及减低债务，相信这讲可以吸引到更多投资者的目光。

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Harryt30
14.05p.m
2016.12.28