【高产尼品】- KOSSAN(77153)盈利YOY下跌14%，净现金 = 17.839 mil！

之前HARTA以及TOPGLOV交出了不理想的业绩，KOSSAN(7153)也步上后尘，最新的盈利YOY下滑了14%。可想而知下个星期公布业绩的Supermx应该也不是那么理想。手套领域在短期1 – 2年需要消化【产量增长】快过【手套需求增长】的窘境，因此也造成了削价战导致Profit Margin下滑。

以下是KOSSAN的一些分析，希望这些资讯可与对大家有帮助。

• 虽然KOSSAN的营业额YOY进步5%，但是盈利YOY还是下滑了14%。
• 最新季度的Net Profit Margin只有10.15%，几乎是最近10个季度的最低点。主要原因是美金下滑，橡胶价格上涨以及削价战。
• 美金下滑公司的外汇盈利只有3.882 mil，这也是最近7个季度里最差的一次。
• 公司现在手握230.988 mil的现金，债务从上个季度的169.485 mil上涨到最新的213.149 mil。
• 不过在现金减去债务，公司手上还是有17.839 mil的net cash，比上个季度的9.706 mil进步了8.3 mil.

从上图我们可以看到KOSSAN的Profit Margin是5年来首次走下坡，而且在各种利空因素环绕下，KOSSAN今年将会挑战重重。不过以长期2 – 5年来看，KOSSAN还是以及非常有潜质的手套股。

虽然手套的销量YOY进步了，但是天然气涨价导致成本增加。而且各大手套股不断扩充产能，这导致市场的供应增加，同时也造成了价格大战。不过往好的方面看，KOSSAN的手套需求比去年增长了5%，公司现在的产能也在80%以上。只要市场在未来可以消化掉过多的产能，手套领域未来5 – 10年的前景还是很亮眼的。

上图说明了手套领域现在的各种挑战：

• 整个领域急速扩张导致供应过多。
• 天然气以及Natural latex价格上涨。
• 更高的劳动成本导致盈利下滑。

Technical Glove保持着良好的盈利成长，这次盈利下滑主要还是手套Profit margin被拉低所致。此外，Clean room的盈利贡献也因为外汇的因素而下跌了。

KOSSAN现在年产量是220亿支手套，公司也已经在进行着扩充产线的计划。2017年Q3，Jalan Meru的新厂将会完成并开始运作。到时候这座新厂可以为生产30亿支手套，而Bestari Jaya Land的扩张计划也将会在未来的2 – 3个月开跑，预计未来可以增加45亿支手套的产量。

手套领域在2015年盈利了非常辉煌的一年，因为那时候的美金上涨，Natural latex价格的下滑拉高了公司的赚幅。但是今年各种成本提高以及供应过多，因此手套领域需要一些时间去沉淀以及消化。而且手套的需求每年都在增加，尤其是Nitrile手套的需求更是以Double digit在成长。

今年手套领域股价下跌30 – 40%不等，这或许是一个机会？？

每个领域都有周期性，说不定过多1 – 2年风水又转到了手套领域。

以上纯属分享，买卖自负。
Harryt30
13.25p.m.
2016.08.24