今天笔者想要和大家探讨KOBAY这家公司。其实包括KOBAY在内的几家精密零件公司在几年前的热度是有限的，交易量也非常低迷。直到半导体和电子电气等向阳行业的兴起就直接带动公司的蓬勃发展，股价也水涨船高，估值甚至高于科技股。到底是什么原因让精密零件领域享有这般待遇？大部分高估值公司的股价已经在今年大幅度下滑，那精密零件领域的投资机会是否已经浮现？
先简单介绍KOBAY。公司成立于1984年，并在1997年上市于大马主板交易所。KOBAY的业务可分为制造以及房地产业务，直到去年才开始进军医疗保健业务。KOBAY的制造业务主要可分成精密部件及机械电子 (Mechatronics)、精密工装和设备 (Precision tooling and equipment) 以及油气业务。目前，航空和机械电子领域是公司最大的营收来源，公司主要为前者制造和供应引擎零件、刹车和起落架系统等给一级供应商 (Tier-1 supplier) ，而精密工装和设备主要服务半导体产业公司，而且多数是高难度及地产能的客制化产品。
观察最新进度的财务表现，公司2Q22的营收按年大幅增长159.3% 至RM92.8 million，主要受到制造业务包括半导体、电子电气、航空和油气等领域的强劲增长所推动，而公司在去年8月收购的子公司的营收和盈利在这个季度也开始全面纳入KOBAY的财报当中。公司的净利更加出色，按年大幅成长143.9% 至RM14.5 million的历史新高水平，除了营收走高驱动之外，旗下产品的高赚幅也是盈利走高的因素。
分开公司业务来看，制造业务目前占营收比重最大来到70.7%，而放弃产以及新收购的医疗保健公司分别占公司营收的6% 及23.2%。目前，大马仍然是公司的主要生意来源，占营收的73.2%，接着是美国 (8.1%)、新加坡 (8.8%) 以及香港 (7.9%)。值得关注的是，公司近期两个季度的EBITDA margin出现小幅走低，笔者认为是受到Avelon的低赚幅所致。但无论如何公司的盈利能力都维持在高水平，过去8个季度平均的EBITDA margin都有25% 左右，毛利率更是来到平均的36%，而公司的高赚幅主要是公司进军半导体行业之后的成果。
展望未来，管理层预计制造业务在半导体芯片和电子电气强劲的需求下会继续受益。公司也在槟城的Seberang Prai一块15英亩的土地新建铝制品制造厂，并预计在4Q22会完成建设。这间厂房主要是为公司准备进军太阳能边框制造领域。管理层也表示目前正在和其他潜在新客户洽谈，预计订单的数额和太阳能边框制造的客户雷同。另外，管理层也预计旗下的医疗保健业务在人民健康意识提高的环境下会有可观的成长。
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